Só em 2021, o total levantado em 75 rodadas de investimentos realizadas nas dez maiores plataformas somou R$ 124,4 milhões, crescimento de 224,3% em relação ao volume captado em 2020, de acordo com dados da plataforma CapTable.

A expectativa é que esse mercado ganhe mais escala com a atualização da Instrução 588 da CVM (Comissão de Valores Mobiliários), que regula esse mercado e que está prevista para sair no primeiro semestre.

Entre as mudanças esperadas estão a ampliação do limite de faturamento das empresas que podem acessar essas plataformas de R$ 10 milhões para 30 milhões, e do volume máximo a ser captado pelas companhias em cada rodada de investimento, de R$ 5 milhões para pelo menos R$ 10 milhões.

Regulamentadas pela CVM em 2017, as operações de captação de recursos via crowdfunding, uma espécie de “vaquinha virtual”, ajudaram a democratizar o acesso das pessoas físicas a esse investimento, antes restrito a fundos de venture capital e investidores anjos, com maior poder aquisitivo, conhecidos como “tubarões”.

A startup de vinhos brasileira Veroni encerrou na semana passada a reserva dos R$ 2,4 milhões almejados na rodada de captação via plataforma da beegin, do Grupo Solum, em apenas 52 horas. “Tivemos a entrada de cerca de 150 investidores, entre pessoas físicas e estratégicos, como do setor de distribuição de bebidas e fundos, nessa rodada e temos lista de espera”, diz Ricardo Fernandes, sócio e investidor estratégico da companhia.

De acordo com informações da oferta, a empresa, que teve um faturamento de R$ 2,5 milhões em 2021, mira entregar um retorno de cinco vezes o capital investido em quatro anos. O investimento mínimo por investidor era de R$ 2 mil.

“Decidimos fazer uma captação via plataforma de investimento coletivo porque basicamente cada investidor vira embaixador da marca”, afirma Fernandes. Ele lembra que, lá fora, outras empresas de bebidas, como a cervejaria BrewDog, já utilizaram essa estratégia para crescer.

Como selecionar as melhores empresas

Fundada em 2019, a empresa é uma marca de vinhos veganos que faz a importação e distribuição das bebidas de vinícola no Chile, seguindo critérios ESG (que leva em conta aspectos sociais, ambientais e de governança). A expectativa é superar R$ 6,2 milhões em faturamento neste ano, afirma Fernandes, que já investiu em uma empresa que foi vendida para o Reclame Aqui e foi fundador da LegalLabs, vendida para a Neoway e adquirida pela B3 em 2021.

Além de Fernandes, a empresa conta com executivos com experiência em outras empresas do ramo de alimentos e bebidas, como Fazenda do Futuro, Suco do Bem, ABInbev e Desinchá. “Minha dica para os investidores em startups é olhar quem são os empreendedores e o management da empresa”, diz Fernandes.

Desde o início, em 2020, a beegin já levantou mais de R$ 15 milhões na plataforma, de empresas de seguros (insurtechs) a startups da área de saúde e de varejo, totalizando um montante de R$ 100 milhões via Grupo Solum, diz o CEO Rodrigo Fiszman.

“Focamos em empresas que faturem a partir de R$ 2 milhões a R$ 3 milhões ao ano, faixa em que a taxa de mortalidade do negócio é menor, de setores resilientes, com grande potencial de crescimento, time excepcional, as quais acompanhamos até a saída do investimento”, assinala Fiszman.

Só a plataforma CapTable pretende levantar R$ 250 milhões neste ano entre as operações na plataforma de investimento coletivo e nas rodadas de investimentos com fundos de venture capital, um aumento de 405% ante os R$ 50 milhões registrados no ano passado, afirma o cofundador Guilherme Enck. A StartSe acabou de aumentar a participação na companhia, passando a ter o controle acionário.

A CapTable atua em diferentes estágios do ciclo de investimento das empresas, que vão desde a captação de recursos via plataforma de crowdfunding a operações de corporate venture capital, que envolvem rodada com cheques maiores de fundos.

A empresa já realizou 46 rodadas de captação, levantando R$ 67,1 milhões para 44 startups e atraindo quase 6 mil investidores. Uma delas foi a rodada de investimento da Zletric, empresa de recarga de veículos elétricos e híbridos, que captou R$ 5 milhões em 89 minutos.

O limite de captação para as empresas por rodada de investimento, de acordo com a Instrução 588, é de R$ 5 milhões, mas é comum empresas fazerem mais de uma oferta via essas plataformas. A CapTable, por exemplo, prevê a realização de sete ofertas subsequentes (follow-ons) na plataforma neste ano.

O investimento mínimo na plataforma é de R$ 1 mil e o tíquete médio por investidor, de R$ 6 mil a R$ 7 mil. Enck lembra que o investimento em startups tem um horizonte maior, de pelo menos três a cinco anos.

Novas regras da CVM devem alavancar negócios

Já a plataforma EqSeed tem focado em empresas que ofereçam escalabilidade, sejam inovadoras e operacionais. A plataforma captou R$ 24 milhões em 2021, levantando ao todo R$ 61 milhões desde o início da operação, em um total de 50 rodadas de investimentos.

“Esperamos pelo menos dobrar o volume neste ano com as mudanças da regra pela CVM”, diz Brian Begnoche, sócio-fundador da EqSeed.

O investimento mínimo é de R$ 5 mil, mas o executivo diz contar com uma base maior de investidores qualificados, que têm mais de R$ 1 milhão em investimentos.

A plataforma da SMU Investimentos não apenas viabiliza a operação, como coinveste com os investidores. Já foram levantados mais de R$ 50 milhões para 40 empresas via plataforma, de fintech a empresas de energia solar por assinatura, como a Solar 21. “Buscamos um alinhamento de expectativas e um compartilhamento do risco”, diz o sócio Diego Perez.

A própria SMU levantou R$ 2 milhões por meio de crowdfunding em duas horas. O investimento mínimo na plataforma é de R$ 2 mil.

Com a venda da empresa de tecnologia Nuveo, por exemplo, a SMU embolsou um retorno anual de 35% em quatro anos. “Fazemos a gestão do portfólio das empresas investidas em que buscamos encontrar oportunidades de saída para os investidores”, afirma Perez.

A SMU pretende triplicar o volume levantado neste ano. Para Perez, o impacto da alta da taxa básica de juros nesse mercado é mais limitado, já que o foco são investimentos de mais longo prazo. Da mesma, o mercado de fusões e aquisições continua aquecido, possibilitando a saída dos investidores.

“Existem empresas muito capitalizadas no Brasil, que atingiram o status de unicórnio ou que abriram capital na bolsa, e que estão fazendo aquisições”, pontua.

Projetos devem ampliar liquidez no mercado secundário

Em geral, a saída desse tipo de investimento se dá por meio da venda da empresa para um investidor estratégico, para um fundo de investimento ou para outra companhia.

Como grande parte das companhias ainda é de sociedades limitadas, o investidor adquire títulos de dívida conversíveis em ações dessas empresas. A expectativa é que a atualização da Instrução 588 traga mais liquidez para esse mercado, ao permitir aos investidores negociarem seus direitos de participação pelas plataformas, como se fosse um mercado de balcão de investimentos em startups. “Hoje o investidor só pode oferecer a sua parte para os atuais sócios”, explica Fiszman, do Grupo Solum.

Esses investimentos costumam contar com uma cláusula de drag along, que obriga investidores a venderem sua participação no caso de venda da empresa por parte dos controladores, desde que o retorno dos investimentos seja o dobro do capital investido via plataforma, diz Enck.

Algumas plataformas, como a SMU Investimentos e o Grupo Solum, já tiveram projetos aprovados pelo sandbox regulatório da CVM para começar a testar o mercado secundário desses investimentos. “Tivemos uma licença temporária da CVM para testar o mercado secundário de balcão organizado e pretendemos iniciar as transações em junho”, diz Perez, da SMU.

Fiszman conta ter recebido em 2021 a aprovação da CVM para um projeto para montar um balcão organizado para venda de empresas de até R$ 300 milhões ao ano de faturamento.

As taxas de retorno dependem de cada empresa e setor. A fintech Alter, por exemplo, foi vendida para a Méliuz por R$ 29,5 milhões, garantindo uma taxa de retorno para os investidores que entraram na empresa na plataforma da CapTable de 74% em oito meses.

Já o investimento na Nuveo, empresa que usa tecnologia para reduzir o custo de backoffice, entregou um retorno de 35% ao ano para os investidores da plataforma SMU em quatro anos.

Já na Eqseed houve cinco desinvestimentos nos últimos 18 meses para investidores estratégicos. “As empresas foram adquiridas por grupos maiores, gerando eventos de liquidez e retorno para os investidores”, diz Begnoche.

Fizsman afirma que, antes de investir via plataformas de investimento coletivo, é importante o investidor ficar atento se a empresa está registrada e autorizada a operar pela CVM.

Como esse tipo de investimento não tem a mesma liquidez que comprar ações na bolsa, ele sugere para o investidor aplicar apenas uma pequena parte do patrimônio em startups como diversificação “Faz sentido ter 5% a 15% do seu portfólio em startups, dependendo do seu perfil, diversificando a alocação em mais de uma empresa.”

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Levantamento feito pela XP Investimentos destaca o aumento das oscilações antes do segundo turno, com normalização apenas após o fim da disputa. A volatilidade, contudo, deverá ser acompanhada de uma piora de humor dos investidores, diante de uma maior cautela com o desfecho político.

Não é possível traçar um cenário padrão para o comportamento do mercado em períodos eleitorais, mas, nas últimas cinco eleições, o Ibovespa caiu antes da disputa em quatro delas, e subiu posteriormente também em quatro situações.

Em 2002, por exemplo, quando Lula foi eleito presidente pela primeira vez, o Ibovespa registrou queda de quase 30% nos seis meses anteriores às eleições e subiu cerca de 27% no semestre seguinte.

Já em 2014, quando Dilma Rousseff (PT) assumiu o segundo mandato à frente do comando do país, os retornos foram positivos em ambas as janelas de seis meses.

Confira a seguir o desempenho do principal índice da B3 antes e depois de eleições presidenciais, desde 2002.

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Quando se trata da variação média do Ibovespa nos períodos eleitorais de 2002, 2006, 2010, 2014 e 2018, o principal índice acionário da B3 caiu 6,7% no semestre anterior à votação e subiu cerca de 5,9% nos seis meses pós-eleição, de acordo com a XP.

O desempenho médio do Ibovespa também foi positivo nesses mesmos anos considerando períodos de 12 e de 3 meses antes das eleições, assim como em intervalos semelhantes nos meses que sucederam a votação em segundo turno.

“O preço das ações não parece seguir nenhuma regra. A democracia brasileira é jovem e a amostra de períodos eleitorais em que as políticas e o mercado eram similares ao atual são pequenas. Além disso, o mercado brasileiro é sensível aos movimentos do mercado global, como a volatilidade cambial, períodos de bonanças e crises econômicas globais, e mudanças nos preços das commodities, como fatores que podem afetar as ações brasileiras mais do que as incertezas políticas domésticas”, destaca a XP, em relatório.

O que vem pela frente?

Eliel Lins, sócio fundador da assessoria financeira Mundo Investimentos, que atua no mercado por meio da Guide Investimentos, vê maior possibilidade de o mercado ficar volátil neste ano, diante de questões adicionais como uma disputa mais polarizada, além das incertezas trazidas pela variante Ômicron.

Lins destaca que, neste momento, o mercado aguarda atentamente informações de composição das chapas, anúncios de possíveis equipes econômicas e os planos de governo dos candidatos à presidência. E ressalta que o cenário ainda é imprevisível com Lula e Bolsonaro na disputa.

“Ambos são pré-candidatos e lideram as pesquisas. Porém, podem surgir outros candidatos até o registro das chapas e, assim, mudar as pesquisas. Além disso, o mercado não conhece os planos de governo”, salienta.

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Para o Bradesco BBI, o Ibovespa poderá ser beneficiado neste ano por uma convicção cada vez maior de um ajuste fiscal após as eleições, o que pode estimular uma “recuperação significativa”.

Contudo, os analistas André Carvalho e Fernando Cardoso dizem acreditar que haverá pouca visibilidade nos ajustes de política pós-eleitoral até o terceiro trimestre de 2022, alguns meses antes das eleições presidenciais.

O banco tem preferência por nomes de consumo discricionário e industriais, além do setor financeiro, com recomendação overweight (acima da média do mercado, equivalente à compra).

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Para a equipe da Genial, o mercado não está precificando as empresas do grupo que não são listadas na bolsa. Caso essas companhias (BBC Leasing, CS Brasil, Original e CS Infra) valessem zero, a ação da Simpar ainda assim estaria sendo negociada com desconto de 18% (levando em conta apenas as empresas Vamos, Movida e JSL).

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“Entendemos que mesmo que esse valor se mantenha nos patamares de 2021 ainda existem boas oportunidades de geração de valor”, dizem os analistas Eduardo Nishio, Romulo Mandarino e Ygor Araújo, em relatório publicado nesta sexta.

Para ficar de olho

Na visão da Genial, existem cinco pilares na tese de investimento da Simpar:

• O primeiro ponto que chama a atenção da casa são as possíveis listagens na bolsa de outras empresas do grupo;
• Em segundo, as companhias não listadas não estão sendo precificadas no valor de mercado da Simpar, o que faz a Genial reafirmar o desconto dos papéis na B3: “compre três e leve seis”;
• Os analistas ainda destacam o sólido histórico de boas fusões e aquisições lideradas pela família Simões, gerando opcionalidades relacionadas ao crescimento inorgânico;
• Em quarto lugar, a Genial aponta que a empresa deve surfar a onda de investimentos no Brasil no segmento de infraestrutura e concessões por meio da CS Infra, devido à aprovação dos marcos regulatórios de saneamento e gás, além de privatizações de rodovias e aeroportos;
• Por último, mas não menos importante, a equipe da research sinaliza a força do grupo no ecossistema de transporte e logística, o que beneficia suas controladas por meio de ganho de escala.

No pregão desta sexta-feira, as ações da Simpar (SIMH3) operam em queda. Por volta das 13h, os papéis caíam 2,56%, negociados a R$ 9,50. Acompanhe a cotação em tempo real pelo TradeMap.

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Em nota enviada à SEC, a comissão de valores mobiliários dos Estados Unidos, a corretora disse que ambas as empresas concordaram em implementar a transação a partir de uma reorganização societária que resultará na incorporação, por meio de uma subsidiária da XP, de até 100% do Banco Modal.

Caso o banco não obtenha as aprovações necessárias, incluindo o aval dos acionistas minoritários, a XP Inc. incorporará 55,7% do capital social do Modal detido pelos controladores.

“Dada a sobreposição imaterial entre clientes da XP e do Banco Modal, esperamos que sinergias de receitas e melhorias na experiência do cliente sejam capturadas. Além disso, com maior escala e pricing power, esperamos continuar beneficiando nossos clientes através da redução de preços”, comenta, em nota, Bruno Constantino, diretor- vice-presidente financeiro (CFO) da corretora.

O acordo ocorre em um momento em que o valor de mercado das companhias está “deprimido” em reflexo do ceticismo generalizado em relação ao Brasil. Segundo o Brazil Journal, a operação começou a ser desenhada no início de dezembro, quando a liderança sênior da XP abordou os sócios do Modal. 

Na quinta-feira, 6, as units do Modal (MODL11) encerraram em queda de 7,02%, a R$ 8,35 – sua mínima histórica. Vale lembrar que, em sua oferta pública inicial de ações (IPO, na sigla em inglês), em abril de 2021, o banco precificou seus papéis a R$ 20,00. Ou seja, o valor atual representa uma queda de 58,2% em relação à data de lançamento das ações. 

Já os BDRs da XP (XPBR31) fecharam o pregão de ontem em leve alta de 0,31%, a R$ 153,98. As ações negociadas na Nasdaq (XP), por sua vez, ficaram estáveis, com avanço de apenas 0,01%, a US$ 27,09. Acompanhe a cotação em tempo real pelo TradeMap.

Estrutura da operação

Conforme o memorando, as companhias concordaram que a integração das atividades será implementada por meio da incorporação da totalidade das ações do Modal pela XP Brasil, com a atribuição, aos acionistas da companhia, de ações preferenciais mandatoriamente resgatáveis de emissão da XP Brasil.

O documento também especifica que o resgate da totalidade dessas novas ações ocorrerá mediante a entrega de ativos classe A de emissão da XP Inc., negociadas na Nasdaq, em substituição aos papéis de emissão do Banco Modal detidas pelo Modal Controle, e certificados de depósito (BDRs) da XP Inc., lastreados em quantidade de ações classe A da XP.

Com o resgate das ações, os acionistas do Modal receberão uma quantidade total de 19,5 milhões de ativos classe A da XP Inc. (ou BDRs lastreados). O acordo atribui uma quantidade de ações e BDRs equivalentes a 3,49% do capital social da XP Inc.

De acordo com o Modal, independente da aprovação da incorporação, a companhia convocará uma assembleia geral para deliberar sobre a conversão da totalidade das ações preferenciais em papéis ordinários, inclusive dos ativos agrupados em forma de units. Cada ação preferencial será convertida em um papel ordinário. Além disso, o banco também deliberará sobre a migração da empresa do segmento de listagem Nível 2 para o Novo Mercado da B3.

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Encerrando o ano como a maior alta do Ibovespa, o principal índice da B3, a Embraer foi impulsionada principalmente, segundo a XP Investimentos, pela retomada gradual da economia após um período mais árduo em 2020, no auge da pandemia de covid-19.

“Com as restrições da pandemia arrefecendo e o setor aéreo progressivamente apresentando retomada, as ações passaram a refletir esse maior otimismo com a retomada da indústria, com EMBR3 mostrando alta de 197% ao longo de 2021 – ou avanço de 26% frente ao ano de 2019”, analisa o especialista de bens de capital da XP, Lucas Laghi.

Mas não foi só o contexto macro que deu gás às ações da fabricante de aeronaves. Assim como divulgado na matéria especial da Agência TradeMap, a Eve, subsidiária da Embraer, também foi responsável para o bom desempenho dos papéis da companhia no ano passado.

A Eve é voltada à produção de eVTOLs, ou veículos elétricos de decolagem e pouco vertical (comumente conhecidos como carros voadores), e, segundo a XP, o desenvolvimento desta subsidiária foi um passo importante de inovação por parte da Embraer. A companhia, de acordo com a corretora, se antecipou a um amplo mercado em expansão, “o que também ajudou nas perspectivas das ações da empresa no último ano”, enfatiza Laghi.

Outro ponto levantado pelo analista é que, como a Embraer possui grande exposição às exportações, a depreciação do real em relação ao dólar também foi positiva para os números da companhia no geral.

Trajetória de alta continua…

Na visão da XP, a Embraer ainda tem potencial de crescimento de 29% até o final de 2022 por iniciativas inovadoras, como a Eve, além de uma boa sustentação do segmento de aviação executiva no curto prazo. Por isso, a corretora recomenda compra dos papéis, com preço-alvo de R$ 27,30 por ação. Hoje, por volta das 11h40 (de Brasília), as ações da Embraer caíam 1,18%, a R$ 23,44.

Além disso, o analista ressalta que a fabricante brasileira ainda se mostra descontada em importantes indicadores fundamentalistas, o que reforça seu potencial de valorização.

“Em relação ao valuation, vemos a Embraer negociando a 9,2 vezes em 2022 (EV/Ebitda), com seu prêmio de múltiplo versus a média histórica de 7,5 vezes suportado pelo potencial da sua plataforma de eVTOL – especialmente após o anúncio recente da intenção de seu IPO“.

“Além disso, ao excluir a participação acionária da Embraer na Eve, de US$ 2,4 bilhões, vemos os negócios tradicionais da empresa sendo negociados em torno de 4,5 vezes em 2022 (EV/Ebitda), o que consideramos excessivamente barato, implicando em maior potencial de valorização à medida que seu segmento de aviação comercial continua a se recuperar”, conclui Laghi.

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“Enxergamos o setor como um todo com bons olhos, dado a sua importância para o país e perspectivas de contínuo crescimento”, afirma Adriano Castro, analista do setor de alimentos.

Na visão da casa de análise, o agronegócio – “considerado o setor mais importante para o Brasil” – é um dos principais propulsores da economia do país. Em 2020, por exemplo, o agro compôs 26,6% do Produto Interno Bruto (PIB) brasileiro, atingindo a marca próxima de R$ 2 trilhões. Já para 2021, a expectativa é de que a participação no PIB aumente para cerca de 30%.

Segundo a Empresa Brasileira de Pesquisa Agropecuária (Embrapa), o Brasil produz alimentos suficientes para alimentar mais de 1,5 bilhão de pessoas ao redor do mundo, o que consolida o país como um dos principais fornecedores globais de alimentos.

Favorita do setor

No relatório, a Genial ressalta as ações da SLC Agrícola como o grande destaque do setor agro, principalmente por conta de um valuation atrativo e de fortes vantagens competitivas no longo prazo.

Outros pontos levantados pela research são o câmbio favorável (já que as commodities são exportadas e precificadas em dólar), situação financeira saudável (com a relação dívida líquida por Ebitda em 1,4 vez) e migração para um modelo de negócio cada vez mais asset-light, o que facilita sua expansão.

“As perspectivas para o agronegócio brasileiro são muito favoráveis em 2022, sendo uma das principais economias do mundo no setor e surfando os preços das commodities, que acreditamos que devem continuar favoráveis durante o ano. Enxergamos o investimento na SLC Agrícola como uma excelente opção para estar exposto a esse cenário”, enfatiza a Genial.

Pontos positivos e oportunidades

• Eficiência operacional: conta com muita experiência, conhecimento e mecanização do processo de produção. A SLC é early-user (uma das primeiras empresas agrícolas) a adotar as novas tecnologias e práticas do agro (Agro 4.0) que maximizam a eficiência da produção
• Diversificação geográfica: presença em 7 estados, o que minimiza riscos climáticos
• Diversificação de portfólio: operações em diferentes produtos (algodão, soja, milho, gado e terras) expõe a SLC a mais de uma commodity, o que minimiza volatilidade de resultados
• Escala: produção em enormes quantias significa na redução do custo médio de produção, tornando a operação mais rentável. A SLC tem um potencial de 669 mil hectares para a safra 2021 e 2022
• Expansão: migração para modelo de negócio asset-light (com arrendamentos de terras) e padronizado permite expansão mais facilitada e menos custosa

Desafios e riscos

• Preços de commodities: podem ser afetados por inúmeras razões (clima, mudanças de capacidade, estoques, dinâmica de oferta e demanda). Empresas do setor não têm controle sobre a volatilidade dos preços de commodities
• Risco geopolítico: acordos e desentendimentos entre países podem afetar dinâmica de exportação
• Desastres naturais: variações climáticas, pragas ou doenças, incêndios e greves podem afetar a produção
• Sazonalidade: companhia depende de certos períodos para realizar plantações, colheita e vendas, o que pode ter impacto negativo nas receitas

Mercado imobiliário agrícola

Para Castro, o diferencial da BrasilAgro é o foco no mercado imobiliário agrícola, já que a companhia não se considera um player de commodities, mas, sim, de terras, que é um ativo “real” e “tangível”.

“Seguindo a tese positiva para o setor como um todo, as propriedades da empresa devem seguir valorizando, dado que elas são negociadas com base nos preços das commodities e ajustadas pelo potencial de produtividade”, pontua a casa de análise.

Crescimento e rentabilidade

Quanto à Boa Safra, o analista comenta que enxerga uma combinação de “crescimento e rentabilidade”, algo que, na visão dele, é algo difícil de atingir e, portanto, é o ponto mais positivo para a companhia, com um volume vendido de CAGR (taxa de crescimento anual composta) de 25,6% entre 2014 e 2020, e um ROE (retorno sobre o patrimônio) de 64,5% em 2020.

Com sua recente oferta pública inicial de ações (IPO, na sigla em inglês) na B3, em abril de 2021, a Boa Safra tem como objetivo investir em plantas e atender todo o Brasil, se consolidando em uma indústria que ela já é líder (com cerca de 5,7% de market share) e ainda é bastante pulverizada.

“Acreditamos que o plano é plausível dado seu modelo de negócio que é comprovado e asset-light”, diz a Genial Investimentos.

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Contudo, mesmo com o cenário positivo para a Eneva, visto que a operação vai ajudar a companhia a expandir suas operações de venda de energia, os papéis da elétrica caem no pregão de hoje. Por volta das 14h30, eles recuavam 4,24%, a R$ 12,87.

Para Felipe Vella, analista técnico da Ativa Investimentos, não se trata de uma rejeição do mercado à transação, mas, sim, uma consolidação de uma trajetória de queda das ações que teve início em junho do ano passado, quando começou o ciclo de alta na taxa básica de juros, a Selic. Para se ter uma ideia, de lá para cá, o papel acumula retração de 26,3%.

“Tratamos a queda como algo salutar”, afirma o analista à Agência TradeMap, que complementa que a companhia anunciou uma recompra de seis milhões de ações recentemente, o que sugere que a “empresa acredita nos seus projetos e que deve ter um retorno sobre o patrimônio (ROE) muito interessante para cogitar fazer esta operação”.

Na visão dele, tanto o programa de recompra de ações quanto a incorporação da Focus são temas positivos para a empresa no longo prazo.

Vella ainda ressalta que, após um terceiro trimestre favorável em termos de despacho, a Ativa espera que a dinâmica deva continuar positiva à geração de caixa por parte da companhia durante os próximos trimestres. Apesar disso, a corretora tem recomendação neutra para os papéis da Eneva, com preço-alvo de R$ 16,50 para final de 2022 – potencial de valorização de 22,7% frente ao fechamento de ontem, 3.

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Isso significa que, dos atuais R$ 7,05, as ações podem saltar para a casa de R$ 9,00, o que fez a casa de research iniciar recomendação de compra, mesmo com as incertezas quanto ao sistema imobiliário chinês e à progressão dos estímulos governamentais sobre o setor.

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Para os analistas Gabriel Tinem e Ygor Araújo, a mineradora, que é a segunda maior do Brasil, deve atingir uma produção com compra de terceiros de 36,5 milhões de toneladas de minério no acumulado de 2021 e de 40 milhões de toneladas neste ano, aumento de 19,4% e de 9,6%, respectivamente, nas bases anuais.

Quanto às vendas, a casa de análise estima 33,9 milhões de toneladas de minério para 2021 e de 40,1 milhões de toneladas para 2022 – ou seja, crescimento de 8,9% e de 18,1% ao ano, respectivamente.

Outro ponto defendido pelos analistas é que a CSN Mineração é uma empresa focada no processo de desalavancagem – a redução na proporção da dívida em relação aos resultados operacionais.

Além disso, a Genial destaca que a companhia apresenta uma relação de dívida líquida por Ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização, em português) na faixa de -0,5 vez, com uma “geração de caixa saudável, vista na remuneração ao investidor”.

Por conta disso, Tinem e Araújo estimam que a mineradora deve apresentar um dividend yield de 9,6% no acumulado de 2021 e de 6,1% neste ano.

Pontos positivos

Na visão da Genial, alguns pontos são relevantes para a recomendação de compra, como:

• Ambicioso plano de expansão da capacidade produtiva, almejando alcançar 108 Mtpa em 2033 frente aos 33 Mtpa atuais
• Baixos custos devido ao seu sistema logístico integrado com possibilidades de efeito de escala tendo em vista a maior produção futura e a consequente diluição dos custos
• Boa opção de hedge, tendo em vista que 100% da sua receita é dolarizada enquanto apenas de 10% a 20% do custo possui dependência com o dólar
• Minérios de alta qualidade nas minas sendo negociados com ágio (prêmio) indo ao encontro das políticas ESG globais por poluir menos, além de futuras plantas de beneficiamento que devem levar a pureza média dos seus minérios em patamares ainda mais elevados

Riscos e desafios

Em contrapartida, os analistas ressaltam alguns cuidados na hora de analisar a CSN Mineração:

• Grande exposição ao mercado chinês, tendo em vista que cerca de 67% da receita líquida de 2020 proveio da China e a situação do sistema imobiliário vem causando turbulências no setor de mineração e siderurgia como um todo
• Riscos de execução dado o tamanho dos projetos a serem efetivados (gastos de R$ 31 bilhões nos próximos 10 anos) e aos possíveis adiamentos no cronograma da empresa
• Dependência com o câmbio, em que a valorização do real tem impactos negativos nos números da empresa cuja receita é 100% dolarizada
• Distância ao seu principal consumidor, que representa uma desvantagem frente aos pares internacionais australianos que se localizam muito mais próximos da China
• Exposição ao preço de spot nos fretes, haja visto que a empresa não utiliza contratos de longo prazo para se proteger de eventuais variações nos preços dos combustíveis e fretes

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A companhia afirmou que sua subsidiária 3R Rio Ventura pagará 75% a menos de imposto de renda pessoa jurídica (IRPJ) pelo prazo de 10 anos a partir deste ano. Isto significa na prática que a alíquota de IRPJ e contribuição social (CSLL) paga pela 3R Rio Ventura caiu de 34% para 15,25%.

O benefício foi concedido pela Superintendência de Desenvolvimento do Nordeste (Sudene), órgão vinculado ao Ministério de Desenvolvimento Regional, porque a empresa se enquadra nas exigências do benefício fiscal.

Outros polos da companhia – Macau e Areia Branca – também recebem o mesmo incentivo, e a empresa prometeu buscar as mesmas condições para os polos Fazenda Belém, Pescada, Recôncavo e Peroá assim que assumir estas operações.

A 3R também pagou antecipadamente a dívida representada pela segunda emissão de debêntures simples não conversíveis em ações da companhia. O valor da pagamento antecipado da dívida foi de aproximadamente R$ 782,3 milhões, incluindo juros remuneratórios acumulados e não pagos até a data de pagamento e custos de pré-pagamento previstos em contrato.

Por volta das 14h25 (de Brasília), as ações da 3R Petroleum caíam 1,46%, para R$ 33,05 por ação. 

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Segundo a companhia, o preço total é composto de uma parte fixa, que representa 75% do montante e que será paga em três parcelas corrigidas pela variação positiva do CDI, e uma parte variável, equivalente a até 25% do preço de aquisição.

Contudo, o fechamento da operação ainda precisa da aprovação do Conselho Administrativo de Defesa Econômica (Cade).

Em nota, a Alpargatas afirmou que a venda está em linha com o planejamento estratégico da empresa, que prevê seu crescimento orgânico por meio da expansão da marca Havaianas em categorias beyond core.

No pregão de quinta-feira, 30, as ações da companhia (ALPA4) finalizaram em alta de 1,84%, negociadas a R$ 36,88. Acompanhe a cotação em tempo real pelo TradeMap.

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